来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度(dù)公布(bù)的(de)数据看，确实(shí)好于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济(jì)持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要(yào)求，会议(yì)强调经(jīng)济(jì)要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议(yì)精神一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段(duàn)更(gèng)多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力(lì)量(liàng)去推动经(jīng)济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是(shì)以提(tí)振信心和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的(de)合力(lì)”，而去年(nián)12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案zhòng)点。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸(xī)引外商(shāng)投(tóu)资放在(zài)更加重要的位置，稳住(zhù)外贸(mào)外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开(kāi)放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业(yè)体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是“实(shí)体经(jīng)济(jì)”，这里(lǐ)的实体经(jīng)创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范(fàn)健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调(diào)房(fáng)住不(bù)炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速(sù)度(dù)或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

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