北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程特说：“如果你初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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