随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(běn)季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市(shì)场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(s当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗hùn)长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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